2015年证券从业《发行与承销》考点速记第十章
第十章 债券的发行与承销
第一节 我国国债的发行与承销
我国国债发行始于1949年底
三种：记账式、凭证式、储蓄(2006.7.1新品种)
储蓄国债是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过试点商业银行面向个人投资者销售的、以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。储蓄国债发行对象为个人投资者。企事业单位、行政机关和社会团体等机构投资者不得购买。
一、我国国债的发行方式
凭证式国债发行完全采用承购包销方式，记账式国债发行完全采用公开招标方式。
(一)公开招标方式
我国国债发行招标规则的制定借鉴了国际资本市场中的“美国式”、“荷兰式”规则。
美国式：在期限内可随时根据不同的要求进行操作;(不同)
荷兰式：只有一个具体的操作时间。(单一价格)
六种方式：
1.以价格为标的的荷兰式招标
2.以价格为标的的美国式招标
3.以缴款期为标的的荷兰式招标
4.以缴款期为标的的美国式招标
5.以收益率为标的的荷兰式招标
6.以收益率为标的的美国式招标
以价格为标的的荷兰式招标
以募满发行额为止的所有投标商的最低中标价格作为最后中标价格。有相同的缴款期。
以价格为标的的美国式
以募满发行额为止的中标商各自价格的中标价作为各中标商的最终价格。有不同的缴款期。
二、国债承销程序
(一)记账式国债的承销程序
1.招标发行
记账式国债是一种无纸化国债，通过银行间的债券市场向具备全国银行间债券市场国债承购包销团资格的商业银行、证券公司、保险公司、信托投资公司等机构，以及通过证券交易所的交易系统向具备交易所国债承购包销团资格的证券公司、保险公司和信托投资公司及其他投资者发行。
2.分销
分销分为场内挂牌分销或场外分销两种方法。(非交易过户)
注意场内分销程序中的第四点：投资者在买入债券时，可免交佣金，证券交易所也不向代理机构收取买卖国债的经手费用。
注意场外分销程序中的第一点：在发行期内，承销商也可以在场外确定分销商或客户，并在当期国债的上市交易日前向证券交易所申请办理非交易过户。
(二)凭证式国债的承销程序
凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄型债券，由具备凭证式国债承销团资格的机构承销。(发行期限：1个月)
财政部一般委托中国人民银行分配承销数额，采取“随买随卖”、利率按实际持有天数分档计付的交易方式。
三、国债销售的价格
(一)国债销售的价格
财政部允许承销商在发行期内自定销售价格，随行就市发行。
(二)影响国债销售价格的因素
1.市场利率：市场利率上升就限制了承销商确定销售价格的空间，反之亦然。
2.承销商承销国债的中标成本
3.流通市场中可比国债的收益率水平
4.国债承销的手续费收入
5.承销商所期望的资金回收速度
6.其他国债分销过程中的成本
【例题】：目前我国凭证式国债的发行期限是( )。
A.半个月
B.1个月
C.2个月
D.3个月
[答案]：B
【例题】：如果国债承销价格定价过高，投资者就会倾向于在二级市场上购买已流通的国债。
答案：正确
解析：如果国债承销价格定价过高，即收益率过低，投资者就会倾向于在二级市场上购买已流通的国债，而不是直接购买新发行的国债，从而阻碍国债分销工作顺利进行。
第二节 我国金融债券的发行与承销
一、金融债券的发行条件(发行主体)
(一)我国的政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。
审核主体是中国人民银行。
(二)商业银行：
审核主体是中国人民银行。(条件：P240核心资本充足率不低于4%;最近三年连续盈利;最近3年没有重大违法、违规行为。)
(三)企业集团，财务公司(10%)
1.具有良好的公司制理机制;
2.资本充足率不低于10%;
3.风险监管指标符合规定;
4.最近三年没有违法违规行为;
5.中国人民银行要求的其它条件。
(四)其它金融机构
二、申请发行金融债券应报送的文件(略)(了解)
【例题】：商业银行发行金融债券的条件有( )
A.核心资本充足率不低于4%;
B.最近三年连续营利;
C.代款损失计提足够;
D.良好的公司制理机制。
正确答案：A.B.C.D
【例题】：政策性金融债券的发行需经中国人民银行批准。
答案：正确
三、金融债券发行的操作要求
(一)金融债券发行的方式(全国银行间债券市场)
两种方式：公开发行，定向发行。
金融债券发行的期间
1.一次足额发行;
2.在限额的时间内进行分其发行。
(二)信用评级
金融债券发行后，信用评级机构应每年对该金融债券进行跟踪信用评级。
(三)发行组织
承销人-金融机构的五个条件：
1.注册资本不得低于2亿;
2.具有较强的债券分销能力;
3.具有合格的专业人员和分销渠道;
4.没有重大违法和违规的行为;(最近2年)
5.其它条件。
招标发行通过中国人民银行债券发行系统进行。
(四)其他相关事项(P242)
发行人不得认购或变相认购自己发行的金融债券。
发行人应在中国人民银行核准金融债券发行之日起60个工作日内开始发行金融债券，并在规定期限内完成发行。
发行人未能在规定期限内完成发行的，原金融债券发行核准文件自动失效，发行人不得继续发行本期金融债券。发行人仍需发行金融债券的，应另行申请。
金融债券定向发行的，经认购人同意，可免于信用评级。定向发行的金融债券只能在认购人之间进行转让。
四、金融债券登记、托管和对付
对付主要由中央国债登记结算有限公司来完成;
五、金融债券的信息披露
中国货币网、中国债券信息网
发行人要在每期金融债券发行前3个工作日批露募集说明书和发行公告。
金融债券存续期间，发行人应于每年4月30日前向投资者披露年度报告。
金融债券在存续期间要求发行人要予每年7月31日前披露债券的跟踪信用评级报告。
发行人应将相关信息披露文件分别送全国银行间同业拆借中心和中央结算公司，由同业拆借中心和中央结算公司分别通过中国货币网和中国债券信息网披露。
金融债券定向发行的，其信息披露的内容与形式应在发行章程与募集说明书中约定;信息披露的对象限于其认购人。