第二章 股票
命题点解读
第一节 股票的特征与类型
命题点一 股票概述
(一)股票的定义
股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持有股份的凭证。
我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或者国务院证券监督管理机构规定的其他形式。股票应载明的事项主要有：公司名称、公司成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由法定代表人签名，公司盖章。发起人的股票，应当标明“发起人股票”字样。
(二)股票的性质
(1)股票是有价证券。股票具有有价证券的特征：①虽然股票本身没有价值，但股票是一种代表财产权的有价证券；②股票与它代表的财产权有不可分离的关系。
(2)股票是要式证券。股票应具备《公司法》规定的有关内容，如果缺少规定的要件，股票就无法律效力。
(3)股票是证权证券。证券可分为设权证券和证权证券。设权证券是指证券所代表的权利本来不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的。
证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权利是已经存在的。
(4)股票是资本证券。股票是投入股份公司资本份额的证券化，属于资本证券。股票独立于真实资本之外，在股票市场进行着独立的价值运动，是一种虚拟资本。
(5)股票是综合权利证券。股票不属于物权证券，也不属于债权证券，而是一种综合权利证券。股东权是一种综合权利，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。
(三)股票的特征
(1)收益性。这是最基本的特征。股票的收益来源可分成两类：一是来自于股份公司；二是来自于股票流通。
(2)风险性。股票风险的内涵是股票投资收益的不确定性，或者说实际收益与预期收益之间的偏离程度。风险不等于损失。
(3)流动性。判断流动性强弱的三个方面：市场深度、报价紧密度、价格弹性(恢2复能力)。需要注意的是，由于股票的转让可能受各种条件或法律法规的限制，因此，并非所有股票都具有相同的流动性。通常情况下，大盘股流动性强于小盘股，上市公司股票的流动性强于非上市公司股票，而上市公司股票又可能因市场或监管原因而受到转让限制，从而具有不同程度的流动性。
(4)永久性。这是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限的法律凭证。
(5)参与性。这是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。
命题点二 股票的类型
(一)普通股票和优先股票
按股东享有权利的不同，股票可以分为普通股票和优先股票。
(1)普通股票。普通股票是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。在公司盈利较多时，普通股股东可获得较高的股利收益，但在公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先股票股东之后，故其承担的风险也比较高。与优先股票相比，普通股票是标准的股票，也是风险较大的股票。
(2)优先股票。优先股票是一种特殊股票。优先股票的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定限制。但在公司盈利和剩余财产的分配上比普通股票股东享有优先权。
(二)记名股票和不记名股票
按是否记载股东姓名，股票可分为记名股票和不记名股票。
1．记名股票
我国《公司法》规定，公司发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票。股份有限公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、法人的名称或者姓名，不得另立户名或者以代表人姓名记名。公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载下列事项：股东的姓名或者名称及住所、各股东所持股份数、各股东所持股票的编号、各股东取得股份的日期。
2．无记名股票
与记名股票的差别不是在股东权利等方面，而是在股票的记载方式上。
3．记名股票与无记名股票的区别
记名股票有如下特点：
(1)股东权利归属于记名股东。
(2)可以一次或分次缴纳出资。
(3)转让相对复杂或受限制(股东以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让)。
(4)便于挂失，相对安全。
无记名股票有如下特点：
(1)股东权利归属股票的持有人。
(2)认购股票时要求一次缴纳出资。
(3)转让相对简便(交付转让)。
(4)安全性较差。
(三)有面额股票和无面额股票
按是否在股票票面上标明金额，股票分为有面额股票和无面额股票。
1．有面额股票
有面额股票，是指在股票票面上记载一定金额的股票。这一记载的金额也称为票面金额、票面价值或股票面值。我国《公司法》规定，股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。
有面额股票有如下特点：
(1)可以明确表示每一股所代表的股权比例。
(2)为股票发行价格的确定提供依据。我国《公司法》规定股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。有面额股票的票面金额就是股票发行价格的最低界限。
2．无面额股票
无面额股票是指在股票票面上不记载股票面额，只注明它在公司总股本中所占比例的股票。无面额股票也称为比例股票或份额股票。无面额股票淡化了票面价值的概念，但仍然有内在价值，它与有面额股票的差别仅在表现形式上。也就是说，它们都代表着股东对公司资本总额的投资比例，股东享有同等的股东权利。
目前世界上很多国家(包括中国)的公司法规定不允许发行这种股票。
无面额股票有如下特点：
(1)发行或转让价格较灵活。
(2)便于股票分割。
命题点三 与股票相关的部分概念
(一)股利政策
股利政策是指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息、发放红股等方式回馈股东的制度与政策。股利政策体现了公司的发展战略和经营思路，稳定可预测的股利政策有利于股东利益最大化，是股份公司稳健经营的重要指标。
获取经常性收入是投资者购买股票的重要原因之一，分红派息是股票投资者收入的主要来源。从理论上说，不管公司盈利前景如何看好，如果一家上市公司永远不分红，则它的股票将毫无价值。
1．派现
派现也称现金股利，指股份公司以现金分红方式将盈余公积和当期应付利润的部分或全部发放给股东，股东为此应支付所得税。我国对个人投资者获取上市公司现金分红使用的利息税率为20％，目前减半征收。机构投资者由于本身需要缴纳所得税，为避免双重税负，在获取现金分红时不需要缴税。现金股利的发放致使公司的资产和股东权益减少同等数额，导致企业现金流出，是真正的股利。稳定的现金股利政策对公司现金流管理有较高的要求，通常将那些经营业绩较好，具有稳定且较高的现金股利支付的公司股票称为蓝筹股。
2．送股
送股也称股票股利，是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为。送股时，将上市公司的留存收益转入股本账户，留存收益包括盈余公积和未分配利润，现在的上市公司一般只将未分配利润部分送股。送股实质上是留存利润的凝固化和资本化，表面上看，送股后，股东持有的股份数量因此而增长，其实股东在公司里占有的权益份额和价值均无变化。投资者获上市公司送股时也需缴纳所得税(目前10％)。
3．资本公积金转增股本
资本公积金是在公司的生产经营之外，由资本、资产本身及其他原因形成的股东权益收入。股份公司的资本公积金，主要来源于股票发行的溢价收入、接受的赠与、资产增值、因合并而接受其他公司资产净额等。其中，股票发行溢价是上市公司最常见、最主要的资本公积金来源。资本公积金转增股本是在股东权益内部，把公积金转到“实收资本”或者“股本”账户，并按照投资者所说持有公司的股份额比例的大小分到各个投资者的账户中，以此增加每个投资者的投资资本。资本公积金转增股本同样会增加投资者持有的股份数量，但实质上，它不属于利润分配行为，因此投资者无需纳税。
4．四个重要日期
(1)股利宣布日，即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间。
(2)股权登记日，即统计和确认参加本期股利分配的股东的日期，在此日期持有公司股票的股东方能享受股利发放。
(3)除息除权日，通常为股权登记日之后的1个工作日，本日之后(含本日)买入的股票不再享有本期股利。
(4)派发日，即股利正式发放给股东的日期。
(二)股票分割与合并
股票分割又称拆股、拆细，是将1股股票均等地拆成若干股。股票合并又称并股，是将若干股股票合并为1股。
从理论上说，不论是分割还是合并，并不影响股东权益的数量及占公司总股权的比重，因此，也应该不会影响调整后股价。
但事实上，股票分割与合并通常会刺激股份上升，其中原因颇为复杂，但至少存在以下理由：股票分割通常适用于高价股，拆细之后每手股票总金额下降，便于吸引更多的投资者购买；并股则常见于低价股。
(三)增发、配股、转增股本与股份回购
1．增发
增发是指公司因业务发展需要增加资本额而发行新股。上市公司可以向公众公开增发，也可以向少数特定机构或个人增发。增发之后，公司注册资本相应增加。
增资之后，若会计期内在增量资本未能产生相应效益，将导致每股收益下降，则称为稀释效应，会促成股价下跌；从另一角度看，若增发价值高于增发前每股净资产，则增发后可能会导致公司每股净资产增厚，有利于股价上涨；再有，增发总体上增加了发行在外的股票总量，短期内增加了股票供给，若无相应需求增长，股价可能下跌。
2．配殷
配股是面向原有股东，按持股数量的一定比例增发新股，原股东可以放弃配股权。现实中，由于配股价通常低于市场价格，配股上市之后可能导致股价下跌。在实践中我们经常发现，对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增发和配股意味着将增加公司经营实力，会给股东带来更多回报，股价不仅不会下跌可能还会上涨。
3．转增股本
转增股本是将原本股东权益的资本公积转为实收资本，股东权益总量和每位股东占公司的股份比例均未发生任何变化，唯一的变动是发行在外的总股数增加了。
4．股份回购
上市公司利用自有资金，从公开市场上买回发行在外的股票，称为股份回购。
我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股份，但是有下列情形之一的除外：减少公司注册资本；与持有本公司股份的其他公司合并；将股份奖励给本公司职工：股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。
通常，股份回购会导致公司股价上涨。原因主要包括：①股份回购改变了原有供求平衡，增加需求，减少供给；②公司通常在股价较低时实施回购行为，而市场一般认为公司基于信息优势作出的内部估值比外部投资者的估值更准确，从而向市场传达了积极的信息。
第二节股票的价值与价格
命题点一 股票的价值
(一)股票的票面价值
票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额。该种股票被称为有面额股票。
如果以面值作为发行价，称为平价发行，此时公司发行股票募集的资金等于股本的总和，也等于面值总和。发行价值高于面值称为溢价发行，募集的资金中等于面值总和的部分计入资本账户，以超过股票票面金额的发行价值发行股份所得的溢价款列为公司资本公积。
(二)股票的账面价值
股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数。但是通常情况下，并不等于股票价格。
主要原因有两点：一是会计价值通常反映的是历史成本或者按某种规则计算的公允价值，并不等于公司资产的实际价格；二是账面价值并不反映公司的未来发展前景。
(三)股票的清算价值
股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。大多数公司的实际清算价值低于其账面价值。
(四)股票的内在价值
股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。
命题点二 股票的价格
(一)股票的理论价格
股票及其他有价证券的理论价格就是以一定的必要收益率计算出来的未来收入的现值。
(二)股票的市场价格
股票的市场价值一般是指股票在二级市场上交易的价格。供求关系是股票价格最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的。
命题点三 影响股价变动的基本因素
(一)公司经营状况
股份公司的经营现状和未来发展是股票价格的基石。
1．公司治理水平和管理层质量
对于公司治理情况的分析主要包括公司股东、管理层、员工及其他外部利益相关者之间的关系及其制衡状况，公司董事会、监事会构成及运作等因素。
2．公司竞争力
最常用的公司竞争力分析框架是所谓的SWOT分析，它提出了4个考察维度，即公司经营中存在的优势、劣势、机会与威胁。
3．财务状况
(1)盈利性。衡量盈利性最常用的指标是每股收益和净资产收益率。
(2)安全性，指公司偿债能力和破产风险的高低。主要比率有：杠杆比率、债务担保比率、长期债务比率、短期财务比率等。
(3)流动性，指公司资金链状况。
衡量财务流动性状况需要从资产负债整体考量，最常用的指标包括：流动比率、速动比率、应收账款平均回收期、销售周转率等。
杜邦公式：
如果把净资产收益率、销售利润率视为盈利性指标，杠杆比率视为安全性指标，周转率视为流动性指标的话，那么，以上“三性”之间是存在一定的内在联系的。
4．公司改组、合并(略)
(二)行业与部门因素
1．行业分类
以中国证监会《上市公司行业分类指引》为例，其把上市公司按三级分类，分为12个门类及若干大类和中类。
2．行业分析因素
(1)行业或产业竞争结构。
(2)行业可持续性。
(3)抗外部>中击能力。
(4)监管及税收待遇——政府关系。
(5)劳资关系。
(6)财务与融资问题。
(7)行业估值水平。
3．行业生生命周期
行业生命周期分为幼稚期、成长期、成熟期、稳定期4个阶段。
(三)宏观经济与政策因素
宏观经济发展水平和状况是影响股票价格的重要因素。宏观经济影响股票价值的特点是波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂和股价波动幅度较大。
1．经济增长
当一国或地区的经济运行势态良好时，大多数企业的经营状况也较良好，它们的股价会上升；反之股价会下降。
2．经济周期循环
社会经济运行经常表现为扩张与收缩的周期性交替，每个周期一般都要经过高涨、衰退、萧条、复苏四个阶段。股价的变动通常比实际经济的繁荣或衰退领先一步。所以股价水平已成为经济周期变动的灵敏信号或称先导性指标。
3．货币政策
中央银行通常采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量，从而实现发展经济、稳定货币等政策目标。
(1)中央银行提高法定存款准备金率，商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，股价下降；中央银行降低法定存款准备金率，商业银行可贷资金增加，市场资金趋松，股价上升。
(2)中央银行通过采取再贴现政策手段，提高再贴现率，收紧银根、使商业银行得到的中央银行贷款减少，市场资金趋紧；再贴现率又是基准利率，它的提高必定使市场利率随之提高。
(3)中央银行通过公开市场业务大量出售证券，收紧银根，在收回中央银行供应的基础货币的同时又增加证券的供应，使证券价格下降。
4．财政改策
财政政策对股票价格的影响包括：
(1)通过扩大财政赤字、发行国债筹集资金，增加财政支出，刺激经济发展；或是通过增加财政盈余或降低赤字，减少财政支出，抑制经济增长，以此影响股价。
(2)通过调节税率影响企业利润和股息。
(3)干预资本市场各类交易适用的税率，如利息税、资本利得税、印花税等。
(4)国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而间接影响股价。
5．市场利率
(1)绝大部分公司都负有债务，利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息相应减少，股价下降；利率下降，利息负担减轻，公司净盈利和股息增加，股价上升。
(2)利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降。若利率下降，对固定收益证券的需求减少，资金流向股票市场，对股票的需求增加，股价上升。
(3)利率提高，一部分投资者要负担较高的利息才能借到所需资金进行证券投资。
6．通货膨涨
通货膨胀对股票价格的影响较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场价格的作用。
7．汇率变化
传统理论认为，汇率下降，即本币升值，不利于出口而有利于进口；汇率上升，即本币贬值，不利于进口而有利于出口。汇率变化对股价的影响要看对整个经济的影响而定。
8.国际收支状况
一般地说，若一国国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和提高汇率的措施，以鼓励出口、减少进口，股价就会下跌；反之，股价会上涨。
命题点四 影响股价变化的其他因素
(1)政治及其他不可抗力的影响，包括：战争，政权更迭等政治事件，政府重大经济政策的出台，国际社会政治经济的变化，不可抗力。
(2)心理因素。
(3)稳定市场的政策与制度安排。
(4)人为操纵因素。
第三节 普通股票和优先股票
命题点一 普通股票
(一)普通股股东的权利
普通股股东的权利：
1．公司重天决策参与权
股东基于股票的持有而享有股东权，这是一种综合权利，其中首要的是可以以股东身份参与股份公司的重大事项决策。
股东大会一般每年定期召开一次年会，当出现董事会认为必要或监事会提议召开、单独或者合计持有公司10％以上股份的股东请求等情形时，也可召开临时股东大会。股东会议由股东按出资比例行使表决权，但公司章程另有规定的除外。股东出席股东大会，所持每股份有一表决权。股东大会作出决议必须经出席会议的股东所持表决权过半数通过。股东大会作出修改公司章程、增加或减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经出席会议的股东所持表决权的2／3以上通过。股东大会选举董事、监事，可以依照公司章程的规定或者股东大会的决议，实行累积投票制。累积投票制是指股东大会选举董事或者监事时，每一股份拥有与应选董事或者监事人数相同的表决权，股东拥有的表决权可以集中使用。股东可以亲自出席股东大会，也可以委托代理人出席。
对于规定的上市公司重大事项，必须经全体股东大会表决通过，并经参加表决的社会公众股股东所持表决权的半数以上通过，方可实施或提出申请。规定的上市公司重大事项分为5类：增发新股、发行可转债、配股；重大资产重组，购买的资产总价较所购买资产经审计的账面净值溢价达到或超过20％的；股东以其持有的上市公司股权偿还其所欠该公司的债务：对上市公司有重大影响的附属企业到境外上市；在上市公司发展中对社会公众股股东利益有重大影响的相关事项。
2．公司资产收益杈和剩余资产分配权
这个权利表现在：①普通股股东有权按照实缴的出资比例分配红利，但全体股东约定不按照出资比例分取红利的除外；②普通股股东在股份公司解散清算时，有权要求取得公司的剩余资产。
我国有关法律规定，公司缴纳所得税后的利润，在支付普通股票的红利之前，应按如下顺序分配：弥补亏损，提取法定公积金，提取任意公积金。
按我国《公司法》规定，公司财产在分别支付清算费用、职工的工资、社会保险费用和法定补偿金，缴纳所欠税款，清偿公司债务后的剩余财产，按照股东持有的股份比例分配。公司财产在未按照规定清偿前，不得分配给股东。
3．其他权利
(1)股东有权查阅公司章程、股东名册等。(查阅权、建议权和质询权)
(2)股东持有的股份可依法转让。(依法转让权)
(3)公司为增加注册资本发行新股时，股东有权按照实缴的出资比例认购新股。(优先认股权)
优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例、以低于市价的某一特定价格优先认购～定数量新发行股票的权利。赋予股东这种权利有两个主要目的：①能保证普通股股东在股份公司中保持原有的持股比例：②能保护原普通股股东的利益和持股价值。
享有优先认股权的股东可以有三种选择：①行使权利来认购新发行的普通股票；②如果法律允许，可以将该权利转让给他人，从中获得一定的报酬：⑨不行使此权利而听任其过期失效。普通股票股东是否具有优先认股权，取决于认购时间与股权登记日的关系。
(二)普通股股东的义务
我国《公司法》规定，公司股东应当遵守法律、行政法规和公司章程，依法行使股东权利，不得滥用股东权利损害公司或其他股东的利益：不得滥用公司法人独立地位和股东有限责任损害公司债权人的利益。
命题点二 优先股票
(一)优先股的定义
优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利的股票。
首先，对股份公司而言，发行优先股票的作用在于可以筹集长期稳定的公司股本，又因其股息率固定，可以减轻股息的分派负担。另外，优先股票股东无表决权，这样可以避免公司经营决策权的改变和分散。其次，对投资者而言，由于优先股票的股息收益稳定可靠，而且在财产清偿时也先于普通股票股东，因而风险相对较小，不失为一种较安全的投资对象。
(二)优先股票的特征
(1)股息率固定。普通股票的股息是不固定的，它取决于股份公司的经营状况和盈利水平。
(2)股息分派优先。在股份公司盈利分配顺序上，优先股排在普通股票之前。
(3)剩余资产分配优先。当股份公司因解散或破产进行清算时，在对公司剩余资产的分配上，优先股票股东排在债权人之后、普通股票股东之前。
(4)一般无表决权。优先股票股东权利是受限制的，最主要的是表决权限制。
(三)优先股票的种类
1．累积优先股票和非累积优先股票
这种分类的依据是优先股股息在当年未能足额分派时，能否在以后年度补发。
累积优先股票是指历年股息累积发放的优先股票。
非累积优先股票是指股息当年结清、不能累积发放的优先股票。非累积优先股票的特点是股息分派以每个营业年度为界，当年结清。
2．参与优先股票和非参与优先股票
这种分类的依据是优先股票在公司盈利较多的年份里，除了获得固定的股息以外，能否参与或部分参与本期剩余盈利的分配。
参与优先股票是指优先股票股东除了按规定分得本期固定股息外，还有权与普通股股东一起参与本期剩余盈利分配的优先股票。
非参与优先股票是指除了按规定分得本期固定股息外，无权再参与对本期剩余盈利分配的优先股票。非参与优先股票是一般意义上的优先股票，其优先权不是体现在股息多少上，而是在分配顺序上。
3．可转换优先股票和不可转换优先股票
这种分类的依据是优先股票在一定的条件下能否转换成其他品种。
可转换优先股票是指发行后，在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。在大多数情况下，股份公司的转换股票是由优先股票转换成普通股票，或者由某种优先股票转换成另一种优先股票。
不可转换优先股票是指发行后不允许其持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。不可转换优先股票与转换优先股票不同，它没有给投资者提供改变股票种类的机会。
4．可赎回优先股票和不可赎回优先股票
这种分类的依据是在一定条件下，该优先股票能否由原发行的股份公司出价赎回。股份公司一旦赎回自己的股票，必须在短期内予以注销。
5．股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票
这种分类的依据是股息率是否允许变动。
第四节我国的股票类型
命题点一 我国的股票类型
(一)按投资主体性质分类
1．国家股
国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产投资形成的股份。
国家股从资金来源上看，主要有三个方面：①现有国有企业改组为股份公司时所拥有的净资产；②现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份公司的投资；③经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投资。
国有股权=国家股+国有法人股
国有资产管理部门是国有股权行政管理的专职机构。
2．法人股
法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。
如果是具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份，可称为国有法人股。
3．社会公众股
我国《证券法》规定，社会募集公司申请股票上市的条件之一是，向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25％以上。公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例为10％以上。
4．外资股
(1)境内上市外资股。境内上市外资股原来是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份，投资者限于：外国的自然人、法人和其他组织；我国香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织；定居在国外的中国公民等。
这类股票称为B股。B股采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认购买卖，在境内证券交易所上市交易。
境内居民个人可以用现汇存款和外币现钞存款以及从境外汇入的外汇资金从事8股交易，但不允许使用外币现钞。境内居民个人与非居民之间不得进行B股协议转让。
(2)境外上市外资股。
境外上市外资股也采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认购。公司向境外上市外资股股东支付股利及其他款项，以人民币计价和宣布，以外币支付。
境外上市外资股主要由H股、N股、S股等构成。H股是指注册地在我国内地、上市地在我国香港的外资股。
红筹股不属于外资股。红筹股是指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。
(二)按流通受限与否分类
1．已完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否划分
(1)有限售条件股份，包括①国家持股，②国有法人持股，③其他内资持股，④外资持股。
(2)无限售条件股份，包括①人民币普通股，②境内上市外资股，③境外上市外资股，④其他。
2．未完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否划分
(1)未上市流通股份。
(2)已上市流通股份。
命题点二 我国的股权分置改革
上市公司股权分置改革是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制消除A股市场股份转让制度性差异的过程，是为非流通股可上市交易做出的制度安排。