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　　证券投资基金与衍生工具--衍生工具：

　　一、可转换公司债券的特征

　　1、可转换债券是一种附有转股权的特殊债券。在转换以前，它是一种公司债券，具备 债券的一切特征，有固定的利率和期限，体现的是债权关系，持有者是债权人;在1转换成股票后，它变成了股票，具备股票的一般特征，体现所有权关系，持有者由债券人变成了股权所以者。

　　2、可转换债券具有双重选择权的特征。可转换债券具有双重选择权的特征。一方面， 投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本;另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特征，它的存在使投资者和发行人的风险、收益限定在一定的范围以内，并可以利用这一特点对股票进行套期保值，获得更加确定的收益。

　　二、可交换公司债券的特征

　　1、可交换公司债券和其转股标的股分别属于不同的发行人，一般来说可交换公司债券 的发行人为控股母公司，而转股标的的发行人则为上市子公司。

　　2、可交换公司债券的标的为母公司所持有的子公司股票，为存量股，发行可交换公司 债券一般并不增加其上市子公司的总股本，但在转股后会降低母公司对子公司的持股比例。

　　3、可交换公司债券给筹资者提供了一种低成本的融资工具，由于可交换公司债券给投 资者转换股票的权利，其利率水平与同期限、同等信用评级的一般债券相比要低。因此即使可交换公司债券的转换不成功，其发行人的还债成本也不高，对上市子公司也无影响。