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证券投资分析真题及答案第二章

2015-07-11 17:30:51 弘新教育 来源:弘新教育

无分红,则其一年期远期合约的理论价值=100e6%×1=106.18(元)<107元。
  
  12.【答案】C
  
  【解析】可转换证券的市场价值通常保持在可转换证券的投资价值和转换价值之上。
  
  若可转换证券市场价值在投资价值之下,购买该证券并持有到期,就可获得较高的到期收益率;如果可转换证券市场价值在转换价值之下,购买该证券并立即转化为标的股票,再将标的股票出售,就可获得该可转换证券转换价值与市场价值之间的价差收益。
  
  13.【答案】B
  
  【解析】若以S示标的股票的价格,壤示权证的执行价格,则认股权证的内在价值为max(S-X,0),认沽权证的内在价值为max(X-S,0)。
  
  14.【答案】A
  
  【解析】通常情况下,协定价格与市场价格间的差距越大,时间价值越小;反之,则时间价值越大。一种期权有无内在价值以及内在价值的大小取决于该期权的协定价格与其标的物市场价格之间的关系。期权的时间价值不易直接计算,一般以期权的实际价格减去内在价值求得。
  
  15.【答案】D
  
  【解析】债券发行条款规定了债券的现金流,在不发生违约事件的情况下,债券发行人应按照发行条款向债券持有人定期偿付利息与本金。影响债券现金流确定的因素主要有:①债券的面值和票面利率;②债券的嵌入式期权条款;③计付息间隔;④债券的税收待遇;⑤其他因素。
  
  16.【答案】C
  
  【解析】债券交易中,报价是指每100元面值债券的价格,分为全价报价与净价报价两种。
  
  17.【答案】A
  
  【解析】根据定义,债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率,也称为必要回报率。其计算公式为:债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价。
  
  18.【答案】D
  
  【解析】在市场预期理论中,某一时点的各种期限债券的收益率虽然不同,但在特定时期内,市场上预计所有债券都取得相同的即期收益率,即长期债券是一组短期债券的理想替代物,长、短期债券取得相同的利率,即市场是均衡的。
  
  19.【答案】B
  
  【解析】因为该债券为一次还本利息,根据到期收益率的计算公式得: 

证券投资分析真题及答案第二章 

  20.【答案】B

  
  【解析】市盈率又称“价格收益比”或“本益比”,是每股价格和每股收益之间的比率,其计算公式为:市盈率=每股价格/每股收益。
  
  21.【答案】C
  
  【解析】根据市盈率的计算公式,可得:市盈率=每股价格/每股收益=1011=10。
  
  22.【答案】B
  
  【解析】内部收益率是指使得投资净现值等于零的贴现率,通常是使得未来股息流贴现值恰好等于股票市场价格的贴现率。
  
  23.【答案】A
  
  【解析】零增长模型假定股息增长率等于零,即g=0。未来的股息按一个固定数量支付。
  
  24.【答案】D
  
  【解析】持有成本是指因持有现货金融工具所取得的收益与购买金融工具而付出的融资成本之间的差额。若投资者持有黄金,1年后其可获得收益6.5(=325 ×2%)美元,如果投资者在期初购买了一份远期合约,约定1年后按约定的价格买人一盎司黄金,为使其期末仍获得6.5美元的收益,则1年期黄金的远期理论价格=325×(1+6%)-6.5=338(美元)。
  
  25.【答案】C
  
  【解析】因为标的资产分红付息等将使标的资产的价格下降,而协定价格并不进行相应调整,因此,在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格下降,使看跌期权价格上升。
  
  26.【答案】A
  
  【解析】若以S示标的股票的价格,臃示权证的执行价格,则:认股权证的内在价值=max(S-X,0)=max(100-30,0)=70(元)
  
  二、多选题
  
  1.【答案】AB
  
  【解析】A项,安全边际是指证券的市场价格低于其内在价值的部分,任何投资活动都以之为基础;B项,虚拟资本的市场价值与预期收益的多少成正比,与市场利率的高低成反比;C项,由于每个投资者对证券“内在”信息的掌握并不相同,主观假设(比如未来市场利率、通货膨胀率、汇率等等)也不一致,即使大家都采用相同的计算模型,每个人算出来的内在价值也不会一样;D项,证券估值是指对证券价值的评估。
  
  2.【答案】CD
  
  【解析】债券交易中,报价方式包括:①净价报价,此时债券报价是扣除累积应付利息后的报价;②全价报价,此时债券报价即买卖双方实际支付价格。
  
  3.【答案】BCD
  
  【解析】债券的利率期限结构是指债券的到期收益率和到期期限之间的关系,该结构可通过利率期限结构图(收益率曲线)表示。在任一时点上,都有以下3种因素影响期限结构的形状:债券预期收益中可能存在的流动性、溢价对未来利率变动方向的预期、市场效率低下或者资金从长期(或短期)市场向短期(或长期)市场流动可能存在的障碍。
  
  4.【答案】ABCD
  
  【解析】债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系,主要包括四类收益率曲线:反向、水平、正向及拱形。
  
  5.【答案】AC
  
  【解析】运用零增长模型,可知该公司股票的价值为90元(=9÷10%);而当前股票价格为70元,每股股票净现值为20元(=90-70)。这说明该股股票被低估20元。
  
  6.【答案】ABCD
  
  【解析】影响股票投资价值的因素有内部因素与外部因素之分。其中,影响股票投资价值的内部因素主要包括公司净资产、股利政策、盈利水平、股份分割、增资和减资以及资产重组等;外部因素主要包括宏观经济因素、行业因素及市场因素。
  
  7.【答案】BCD
  
  【解析】通常在现金流贴现模型下,一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值,对股票而言,预期现金流即为预期未来支付的股息,即:股票的内在价值等于预期现金流的贴现值之和。
  
  8.【答案】BD

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  9.【答案】AB

  
  【解析】现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值的方法。按照收入的资本化定价方法,任何资产的内在价值是由拥有资产的投资者在未来时期所接受的现金流决定的。由于现金流是未来时期的预期值,因此必须按照一定的贴现率返还成现值。即一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。股票在期初的内在价值与该股票的投资者在未来时期是否中途转让无关。
  
  10.【答案】ABC
  
  【解析】可转换证券转换价值=标的股票市场价格×转换比例=标的股票市场价格×(可转换证券的面值/转换价格)。
  
  11.【答案】AD
  
  【解析】转换贴水=(基准股价-转换平价)×转换比例。即:转换贴水表明基准股价高于转换平价的部分;存在转换贴水时,可转换证券持有人转股前所持有的可转换证券的市场价值小于实施转股后所持有的标的股票资产的市价总值,若不考虑标的股票价格未来变化,此时转股对持有人有利,转换贴水就是其潜在盈利。
  
  12.【答案】BC
  
  【解析】绝对估值是指通过对证券基本财务要素的计算和处理得出该证券的绝对金额,其主要包括:现金流贴现模型、经济利润估值模型、资本现金流模型、调整现值模型、权益现金流模型。
  
  13.【答案】AC
  
  【解析】投资者既可以参考当前的市场价格来估计自己持有(或打算买入/卖出)的证券价值,也可以运用特定的估值模型计算证券的内在价值。在证券市场完全有效的情况下,证券的市场价格和内在价值是一致的,但现实中的证券市场却并非完全有效。我国财政部颁布的《企业会计准则第22号一金融工具确认和计量》,若存在活跃交易的市场,则以市场报价为金融工具的公允价值;否则,采用估值技术确定公允价值,所以公允价值是企业会计处理的重要指标。
  
  14.【答案】CD
  
  【解析】我国目前对于贴现发行的零息债券按照实际天数计算累计利息,闰年2月29日也计提利息。我国交易所市场对附息债券的计息规定是,全年天数统一按365天计算;利息累积天数规则是“按实际天数计算,算头不算尾、闰年2月29日不计息。”
  
  15.【答案】BCD
  
  【解析】在市场预期理论中,某一时点的各种期限债券的收益率虽然不同,但是在特定时期内,市场上预计所有债券都取得相同的即期收益率,即长期债券是一组短期债券的理想替代物,长、短期债券取得相同的利率,即市场是均衡的。
  
  16.【答案】CD
  
  【解析】A项股票现金流贴现模型的零增长模型是股息增长率为零的模型;B项中R应为到期收益率。
  
  17.【答案】AD
  
  【解析】根据不变增长模型,股票的内在价值=2×(1+3%)/(5%-3%)=103(元);市盈率=103/3=34.33。
  
  18.【答案】AB
  
  【解析】利用历史数据进行估计市盈率的方法主要有:①算术平均数法或中间数法;②回归调整法;③趋势调整法。CD两项属于市场决定法。
  
  19.【答案】AD
  
  【解析】不变增长模型主要分为两种形式:一种是股息按照不变的增长率增长;另一种是股息以固定不变的绝对值增长。相比之下,前者比后者更为常见。
  
  20.【答案】ABC
  
【解析】通常运
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